Es probable que haya escuchado muchas noticias sobre los ETF y lo que pueden hacer por la falta de brillo del mercado actual de las criptomonedas. Los inversores creen que un ETF de Bitcoin salvará el día, mientras que otros creen que es solo un paso más en la escalera para convertirse en un activo «legítimo» que la gente sabrá y pronto utilizará.
Pero, ¿qué es exactamente un ETF y por qué van a mejorar las cosas si la SEC les permite que sucedan? Buena pregunta, y aquí hay información que puede usar para responder esto y quizás algunas otras preguntas que están pasando por tu mente ahora mismo.
¿Qué es exactamente un ETF?
Un ETF, también conocido como un fondo cotizado en bolsa, es algo que uno puede convertir rápidamente en efectivo a un precio razonable porque es un valor comercial negociable distintivo.
Conecta su valor a un índice en relación con el activo subyacente, como bonos, productos básicos o cestas de cualquier conjunto de activos agrupados. En el caso de un ETF de Bitcoin, se vincularía a Bitcoin, es decir, si la SEC lo permite alguna vez.
Puede decir que esto suena como un fondo mutuo, pero los inversores pueden comprar y vender ETF como una acción en una bolsa y producir fluctuaciones en los precios como una acción también.
Pueden comprar o vender ETF rápidamente, y normalmente cuestan menos en comisiones que los fondos mutuos que los hacen atractivos.
Estos fondos son propietarios de los activos subyacentes que les otorgan su valor y luego dividen la propiedad en las acciones individuales que se pueden comprar y vender.
Quienes compran estas acciones no pueden reclamar una conexión directa con la base de activos, sino que, en cambio, reclaman una propiedad indirecta y tienen derecho a una parte de las ganancias provenientes de esos activos, como los dividendos pagados o los intereses. Algunos ETF también tienen un valor residual cuando se liquidan.
¿Por qué son importantes los ETF y cómo funcionan?
La SEC ha considerado, y hasta ahora rechazado, cambios en las reglas que permitirían que los ETF de Bitcoin coticen en varios intercambios como NYSE Arca, pero habrá más solicitudes de fondos como estos en el futuro, y se espera que la SEC se relaje. y permitir que estos sean comercializados pronto. Pero, ¿por qué algo de esto es importante para un inversor en criptomonedas?
Los ETFs podrían ofrecer a los inversores otras opciones para invertir su dinero en Bitcoin al tiempo que añaden la muy necesaria liquidez a los mercados de Bitcoin. También recurrirían a otros tipos de inversionistas y agregarían legitimidad a estos mercados que podrían ayudarlos a saltar al siguiente paso en la escala de inversión.
Actualmente, los ETF de Bitcoin se negocian en mercados de venta libre (OTC), pero estos mercados son mucho menos transparentes de lo que sería un mercado cambiario y tienen menos legitimidad debido a este hecho.
Los rendimientos de estos fondos cotizados en bolsa OTC han tenido algunos resultados positivos, pero la volatilidad del mercado ha creado dificultades para estos fondos. Un ETF basado en el intercambio sería más estable, ya que la regulación sin duda ayudaría a controlar la volatilidad al establecer algunos controles y un requisito para la autocertificación.
Cuando y si llegan a este punto, funcionaría algo como esto:
- Los Participantes Autorizados (que tienen que obtener la licencia del proveedor y que generalmente traen consigo una tonelada de poder de compra) se pondrán en marcha comprando los activos necesarios para crear el ETF.
- Luego, el Participante Autorizado enviará esos activos al proveedor, quien luego enviará las acciones del Participante Autorizado del fondo igual al número de activos comprados.
- El Participante Autorizado luego pone las acciones de ETF en el mercado para su compra.
¿Por qué la SEC rechaza los intentos de Bitcoin ETF?
En 2013, los gemelos Winklevoss se presentaron ante las agencias reguladoras para obtener un ETF basado en Bitcoin, que fueron iniciados y fueron rechazados junto con todos los otros intentos hasta el momento para que estos fondos lleguen a buen término. Parece que estos ETFs se referían a la SEC, y aquí hay algunas cosas que les preocupan:
- Problemas de custodia debido a la naturaleza digital de la criptomoneda.
- Las cuestiones de arbitraje (que son la compra y venta de un activo al mismo tiempo y la obtención de beneficios a partir de los desequilibrios de precios) provienen de la falta de liquidez en los mercados de criptomoneda.
- Los problemas de valoración debido a la posible incapacidad de poner precio al NAV con precisión para que el Participante Autorizado no pierda dinero debido a la volatilidad del mercado que hará que los precios de los conjuntos y los NAV sean inexactos.
- Cuestiones de vigilancia del mercado derivadas de la falta de acuerdos para ser listados.
- La falta de problemas de regulación se debe al hecho de que los mercados de criptomonedas tienen casi cero regulaciones vigentes, por lo que no se consideran legítimos y están teniendo problemas para llevar sus activos a los intercambios comerciales legítimos.
- Problemas de manipulación del mercado que surgen de la naturaleza no regulada del mercado de criptomonedas.
- Los problemas de liquidez se deben a que un mercado volátil probablemente tendrá una alta redención diaria y es posible que no haya suficiente liquidez para que esto ocurra sin deslizamiento, que es donde hay una diferencia entre el precio de comercio real y el esperado.
Si los ETF de Bitcoin llegasen a pasar, es probable que haya dos tipos diferentes de inversión. El primero sería el tipo que posee activos, que es casi el mismo tipo de ETF que en el ejemplo anterior, solo el fondo rastreará Bitcoin . La única diferencia sería que el Participante autorizado podría enviar dinero en efectivo al proveedor en lugar de tener que comprar la criptomoneda real. Será el proveedor que tome ese efectivo, compre y devuelva las acciones al Participante autorizado.
Esto sería grandioso porque habría algunos costos de transacción bajos, y estos fondos se realizarían bien con los Participantes Autorizados capaces de arbitrar las diferencias de precio entre el NAV y el ETF con una ganancia que eliminaría grandes descuentos y primas altas.
Preocupaciones por un ETF
Sin embargo, varias cosas pueden ser motivo de preocupación. Uno de ellos es que el proveedor tendría que asegurarse de que alguien no robe los activos que respaldan las acciones de la ETF, ya que deberán estar en posesión física de esos activos.
Otra es que probablemente habrá tarifas más altas para estos ETF debido a los gastos de transacción incurridos por el Participante Autorizado para la creación y mantenimiento de acciones cuando dan o toman una cesta de efectivo.
También existe la posibilidad de que un NAV inexacto cause daños en el proceso de arbitraje porque estos NAV deberán calcularse más de una vez al día debido a la volatilidad del mercado y al hecho de que los precios de las criptomonedas pueden ser diferentes según el tipo de intercambio que esté buscando. .
También está el hecho de que los mercados para ETF pueden cerrarse mientras que los mercados para las criptomonedas permanecen abiertos. Esto significa que si los precios de Bitcoin cayeron repentinamente de los inversores a esos ETF, es posible que no puedan venderlos para ayudar a reducir sus pérdidas.
Existe la posibilidad de que los ETF (inicialmente) no se ofrezcan a un precio que le permita al inversor minorista realizar compras, ya que tendrían un precio fuera de su alcance debido a los intentos de la SEC de «proteger» a esos inversores.
La segunda opción de inversión vería ETFs basados en derivados. Esto significa que la ETF intentaría copiar la actividad de las criptomonedas mediante el intercambio de futuros y opciones, swaps y dispositivos del mercado monetario, junto con otros tipos de activos agrupados. Lo bueno de esto sería que los proveedores no tendrán que preocuparse por mantener los activos. Algunas preocupaciones son que estas aproximaciones del rendimiento de la criptomoneda podrían terminar con el rendimiento del fondo que no coincida con el de los activos que se rastrean si no fueran cuidadosos.
Además, estos fondos se administrarían activamente y bajo el control completo de un administrador de fondos que podría terminar por debajo del mercado de criptomonedas que está siendo rastreado. No solo eso, sino que habrá algunas altas tarifas involucradas aquí porque alguien tiene que pagarle al administrador del dinero.
Luego, existen otros riesgos como los que podrían liquidar el contrato de futuros porque no tienen suficiente efectivo disponible en la llamada de margen, lo que causaría pérdidas inmediatas que podrían ser importantes. La volatilidad del mercado y las altas cantidades de operaciones apalancadas dentro del mercado lo hacen posible, y el alto volumen de operaciones apalancadas puede provocar que cualquier fluctuación de los precios afecte negativamente el rendimiento del fondo.
También hay preocupaciones sobre la reinversión, que es cuando un contrato de futuros se cambia con uno que expira más adelante en la línea. Hacen esto para que estos contratos no vayan a liquidación. El inversor podría perder dinero porque el precio futuro puede ser más alto que el precio al contado cuando rueden el activo.
Pros y contras de un Bitcoin ETF
Súmelo todo junto, y tendrá la posibilidad de que los fondos cotizados en efectivo (ETF) creen legitimidad y grandes ganancias para los inversores con suficiente efectivo para comprar este tipo de fondos, si es que alguna vez llegan a pasar. Será el aumento de la legitimidad lo que más significará para el mercado, ya que será otro paso más en el mundo de la inversión que atraerá la atención de las fuentes de dinero y creará aún más innovación de blockchain, ya que se requerirá para resolver el problema. Los problemas actuales mantienen a los ETF de Bitcoin en la oscuridad y resuelven los problemas que se presentarán una vez que este tipo de fondos vea la luz del día.
Esto, por supuesto, es algo bueno, pero ahora imagine todos los problemas que vemos en un tipo de criptomoneda (Bitcoin) e imagine que intenta crear un índice para todas las criptomonedas en el mercado actual. ¿Es posible? Sí. ¿Ocurrirá pronto? Es poco probable, y esto cancela algunos de los beneficios más importantes de invertir en ETF en primer lugar. Tomar solo una parte fraccionaria de una canasta muy grande y diversa de activos es lo que hace que un ETF sea especial, y un ETF de Bitcoin solo se basará en Bitcoin.
Si alguien iniciara un proyecto que le permitiera diversificarse manteniendo las monedas, esto podría ayudar a resolver el problema de la diversificación, pero tendría que ser sumamente confiado en su capacidad para mantener seguros esos activos, y eso podría ejecutar uno, en algún gasto que no habían planeado.
Si podemos resolver los diversos problemas descritos por la SEC y permitir la diversificación, entonces los ETF de criptomonedas podrían ser algo bueno que permita a los inversores utilizar un vehículo muy necesario para entrar en el juego de la criptomoneda, pero los inversores minoristas todavía tendrán que esperar un tiempo porque si la SEC incluso permite estas inversiones, parece probable que primero se verifiquen con inversionistas institucionales que pueden permitirse el lujo de asumir la pérdida si todo se derrumba. Como se mencionó, esto se hará manteniendo los precios iniciales tan altos que solo los inversionistas institucionales podrán acceder.
Esto es bueno y malo, ya que protege al pequeño individuo, pero mantiene al inversor minorista al margen, mientras que los inversores institucionales tienen tiempo para obtener algunas buenas ganancias y eso no es justo y probablemente creará una reacción violenta cuando estos inversionistas podría hacer la vista gorda cuando los precios iniciales bajen lo suficiente para que entren en el juego. Además, esto no parece respetar el espíritu o la ideología de la criptomoneda y permitiría a la SEC el control indirecto sobre la inversión de la criptomoneda.
Eso va en la dirección opuesta y les permitiría, directa e indirectamente, instituir las condiciones con las que los inversores tendrán que lidiar. Esto no sería descentralizado y vería a otras agencias gubernamentales de todo el mundo tratando de establecer sus propias reglas, que podrían convertirse en un problema de proporciones de pesadilla si se les permite.
Conclusión
Entonces, si bien los fondos cotizados en bolsa son la comidilla de la ciudad y definitivamente podrían ser fantásticos para un mercado que necesita un impulso, el precio que tendremos que pagar por el privilegio de unirnos al mundo «legítimo» de inversión podría terminar siendo más alto de lo que pensábamos . El tiempo decidirá en qué dirección irán estas inversiones y las decisiones que se tomen hoy impactarán el futuro de la inversión en criptomonedas de manera positiva y negativa, sin importar de qué manera rebote. De cualquier manera, dará forma al futuro de la inversión en criptomonedas y orientará este viaje que comenzó con Satoshi Nakamoto en 2009.
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